一、P2P借贷的产生及发展

P2P借贷的前身是一种传统的民间借贷关系，借款人参照市场行情向出借人支付一定利息，快速地进行资金融通。此种方式交易速度快，成本低，但多发生在熟人之间，市场规模有限且需求匹配难。随着互联网技术的发展，众多的借款人与投资人可以突破地域和人脉关系的限制，绕开银行、小额贷款公司等第三方金融机构直接进行点对点的借贷匹配，P2P借贷由此产生。

P2P借贷起源于英国，在美国得以发展，2007年8月拍拍贷的成立意味着我国第一家P2P网贷平台诞生。

二、P2P借贷的特点及主要问题

从2011年开始，P2P市场开始爆发，呈现粗线条野蛮式生长。主要表现为：（1）成立P2P公司无注册资本金额限制，无特许经营资质要求，无监管部门特别调控，门槛低，容易入手；（2）纯线上P2P借贷平台较少，投资人及借款人的开发多依赖线下渠道；（3）除点对点直接借贷外，还存在债权转让等多种交易模式；（4）现有征信体系不够健全，数字化、自动化审贷技术缺失，信用资料获取成本较高；（5）P2P平台安全度存疑，频现因非法集资、资金链断裂所致的平台倒闭、老板“跑路”事件。

三、P2P借贷的非法集资与资金池问题

所谓资金池，就是把资金汇集到一起，形成一个像蓄水池一样的储存资金的空间。保险公司有一个庞大的资金池，赔付的资金流出和新保单的资金收入使之保持平衡。银行也有一个庞大的资金池，贷款的流出和存款的流入，使这个资金池保持稳定。

P2P行业的资金池按业内的说法是资金先于信息的流动，是指投资人借款后、借款人收款前，或借款人还款后、投资人收款前，该笔资金需先流入P2P平台公司的账户并有一段时间的汇聚期。在此期间，P2P平台实际占有该笔资金。以借款人向投资人借款人民币100万元，P2P平台居间促成为例，如果P2P平台在未得知有借款需求前，先行以某种名目归集了人民币100万元，这就形成了资金池。此状态因涉嫌非法吸收公众存款，一直遭遇非法集资的质疑。

P2P的本质在于促成及撮合，达到出借与借款两端的一致。为达到这一目的，必须解决两个问题：一个是数额的错配，一个是期限的错配。以某甲欲借人民币100万元、期限1年为例，该需求放在P2P平台上，要促成借款协议的达成，要一个或N个出借人筹足人民币100万元，这是解决数额的错配；同时要达成这一个或N个出借人的出借时间也为1年，这是解决期限的错配。如数额和期限两个错配其中有一个无法解决，均易引发资金池的问题。此外，一旦平台的投入资金少于流出资金，就会导致资金链的断裂，如平台无法及时补仓，则会发生P2P平台关闭、老板“跑路”现象。

分析P2P平台的“跑路”现象，我们可以发现，它们大多存在资金池的问题，在平台上虚构投资人角色，以自有资金放款，但出借款项无法按期收回；或将投资人资金挪作他用而无法按时归还，由于无法完成数额或期限的错配，不能继续拆东墙补西墙导致平台负责人不得已“跑路”。“跑路”平台所存在的资金池问题，在其他平台上也大多存在。区别在于，尚未“跑路”的平台可能只是因为能够处理好两个错配问题，能按时支付款项及利息，可以继续击鼓传花下去。

四、P2P平台的主要资金池解决方式介绍

无法解决数额与期限两个错配的问题将导致P2P平台经营异常甚至出现倒闭风险，形成资金池能有效解决错配问题，但资金池一旦形成就有可能涉及非法集资，触犯《刑法》第一百七十六条关于非法吸收公众存款的规定。为了解决这一矛盾，P2P公司亦一直在寻找避免资金池的解决思路，主要方式如下：

1、将资金归集于平台实际控制人的个人名下，以控制人名义投资并放款，可能存在金额与期限的拆分、组合。此种方式确实解决了平台资金池的问题，但将全部资金归集于一人账户且没有第三方监管，除易造成个人资金与用户资金混同外，投资人及借款人均无从得知资金流向，此方式资金安全无法得到保障，风险较高。

2、通过投资人排队轮候的方式进行网贷操作，投资人、借款人基于平台的信息服务直接进行点对点借贷，于双方需求得以匹配时进行转款操作。此种方式亦解决了资金池问题，但由于投资人在未满标之前只能持币等候，平台向投资人支付等候期间的利息，需增加平台经济成本且要求平台与投资人间有高度信任，但也会存在一定的道德风险，例如投资人或借款人在最后一刻反悔。

3、将资金归集至第三方支付公司名下，采用第三方支付公司的通道型服务；此种模式下，第三方支付公司虽可查询资金去向，但仅流于表面，第三方支付公司不会对平台资金进行监管，平台实际上仍拥有资金的支配权，可随意拆借、挪用资金。

4、将资金归集至第三方支付公司名下，采用第三方支付公司的托管型服务，将平台自有资金与用户资金进行隔离。此种方式在很大程度上防止了平台挪用客户资金，但平台仍可通过虚构交易的形式转移资金至平台自有账户。

5、将资金归集至银行名下，采用银行的资金托管服务。此模式效果同第三方支付机构的托管服务，因银行监管能力及公信力更高，是现今较为热门的平台资金存放模式。

五、关于解决资金池问题的几点思路

1、提高P2P公司的注册资本要求。由于形成资金池即可能触犯刑法，平台资金流太少又无法正常运营，P2P公司的自有资金比例及财务实力便显得至关重要。适当提高P2P公司的注册资本要求，能将大部分资质不够的公司剔除出P2P市场，提升行业风险承受能力，有效减少资金池问题。

2、合理设置P2P公司组织架构，提高P2P公司管理层专业水平。在平台不良率较高、跑路新闻中出现的平台负责人文化水平通常较低，依靠前期野蛮生长取得资金后即几人搭伙成立P2P公司捞金。由于资金池需要解决好数额和期限两个错配问题，对平台运营管理者的技术水平和专业水平要求较高。应对平台主要运营管理人员的专业背景和工作经历进行优化组合，提高资金调配能力。

3、对单笔融资额度设置上限，尽量减少拆标和资金期限错配。P2P机构宜将自己定位成为双方小额借贷提供信息服务的机构，清晰其业务边界，并与其他法定特许金融服务进行区别，要坚持小额化，坚持普惠金融。

4、P2P机构要落实实名制原则。为防止P2P机构编造虚假投资人进行放款，虚构借款人信息非法吸收公众存款形成资金池。投资人与融资人都要实名登记，资金流向要清楚，避免违反反洗钱法规。

5、将P2P平台资金进行托管。出于保护投资者利益及P2P公司自身目的，削弱或剥夺P2P平台控制操纵资金的能力，限定P2P公司必须将平台资金托管于第三方支付机构或银行，从而避免平台挪用交易资金而给交易双方带来风险。

6、明晰网贷平台的身份属性。P2P机构不是信用中介，不是交易平台，尽量做到纯信息中介的定位。投资人、借款人的开发，资金的支付及托管，逾期借款的催收均由第三方合作机构进行。严格遵守法律规定及行业规范，特别是关于非法集资的规定，树立风险防范意识，不踩红线，合法经营。

7、加强P2P行业自律及团结合作，制定平台资金管理制度，规范资金操作流程及风险应急程序。因P2P市场受国家宏观经济环境及货币政策影响，存在市场整体不良，集体出现资金池的可能性，制定行业标准及互助氛围有助于促进P2P市场的良性、永续发展。

作者：罗振辉